おはようございます！ムッシュです！ 今回は「PBRは見ても意味がない？」というテーマを語っていきます！
実はこのテーマ、以前「PBRを見ても意味がない？デメリットとは」という記事で書いたことがあります。あれから時間も経ったので、今日はグラフや図を交えつつ、あらためて私の考えを整理し直してみようと思います。
先に結論から言うと、私はPBRを株の売買判断ではほとんど見ません。なぜなら、私にとってはあまり意味がないと感じているからです。ただし、これはあくまで私の投資スタイルの話。投資スタイルは千差万別なので、「PBRを重視している人」を否定するつもりは全くありません。「みんな違ってみんな良い」の精神で読んでいただけたらと思います。
PBRって何？
まず基本のおさらいです。PBRとは「株価純資産倍率」の略で、今の株価が「買い時（割安）」かどうかを判断する目安のひとつです。計算式はこうなっています。
PBRが1倍のとき、株価と1株あたりの純資産（会社の資産から負債を引いた、株主のものと言える部分）がちょうど同じ水準になります。そこから、1倍より高ければ「割高」、1倍より低ければ「割安」と判断される、というのが一般的な見方です。
「お得に株を買いたいなら、PBRが1倍を下回るタイミングで買うのが良い」というのが、PBRの教科書的な使い方ですね。
PBRだけ見て選ぶのは危険
ここからが本題です。数字だけ見ると便利な指標のようですが、私がPBRをあまり重視しない理由は主に3つあります。
理由1：業種によって平均PBRが全然違う
私が一番危惧しているのは「１」を基準に考えてることですね
業種によって、経営に多くの純資産を必要とする業種と、あまり必要としない業種があります。つまり、PBRの計算式の分母にあたる「純資産」の平均的な大きさが、業種ごとに大きく異なるということです。
これは2022年時点の参考値ですが、鉱業の平均PBRが0.4倍、東証プライム全体の平均が1.4倍であるのに対し、精密機器では4.3倍という水準でした。これほど業種間で差があると、鉱業関連の株でPBR0.8倍だからといって「割安だ！」と判断すると、実はその業種の中ではむしろ割高を掴んでいる可能性があります。逆に精密機器の株でPBR3倍だと「割高だから買わない」と判断してしまうと、その業種の中では実は割安な水準を見送ってしまうことにもなりかねません。異なる業種間でPBRを単純比較することには、あまり意味がないんですよね。なお、最新の業種別PBRはJPX（日本取引所グループ）が毎月公表しているので、気になる方はそちらで確認してみてください。
なのでPBRを判断基準にしている人は少なくとも業種平均を調べてからにしましょう
理由2：ROEやPERとの関係で意味合いが変わってくる
PBRは、ROE（自己資本利益率。会社が集めたお金をどれだけ効率的に利益に変えているかを示す指標）やPER（株価収益率。株価が1株あたりの利益の何倍まで買われているかを示す指標）といった、他の指標との組み合わせで意味合いがガラッと変わります。
PBRが5倍や6倍という一見「割高」に見える数字でも、ROEやPER次第では、実は「買い時」と判断できる企業もあります。逆に言えば、こうした指標の知識をしっかり持っている人にとっては、PBRは優秀な判断材料になり得るということでもあります。
理由3：長期保有にはデメリットになることも
明確な期間の定義はありませんが、PBRが1倍未満の状態が長期間続いている場合、市場からその企業の成長性があまり期待されていない可能性があります。
PBRを重要視している投資家は世の中に大勢います。その人たちが「割安なのに」買わない、つまりPBRが低いまま株価が上がらない状態が続いているとしたら、それは「この企業には、業績・配当・成長のいずれの面でも、今のところ強い期待感がない」という市場からの評価の表れかもしれません。配当が良くても、株価が下がり続けていたら、トータルでは損をしてしまう恐れもあります。長期保有を考えている方でPBRも判断材料にしたい場合は、現在の数字だけでなく、過去のPBRの推移までチェックすることをおすすめします。
最後に：私がPBRを見ない理由
私がPBRをあまり重要視していないのは、その数字だけでは「その企業がどういう考えを持ち、どう経営されているか」までは判断できないと感じているからです。
リスクをとってガンガン攻めるタイプの企業なのか、リスクを冒さず慎重に経営するタイプなのか、それとも適切なリスクを取るバランス型なのか——企業は結局、人が動かしています。そうした今後の方向性を推測するには、私は有価証券報告書（企業が年に一度提出する、事業内容や財務状況をまとめた公的な書類）などを読むほうが参考になると考えています。
ちなみに私自身は、適切なリスクをとるバランス型の企業が好みで、そういう銘柄を買って長くダラダラ持っておくスタイルが性に合っています。PBRは市場の期待感に大きく左右されるので、短期的な値動きの予測には向いているかもしれませんが、長期保有派の私から見ると、正直あまり意味を感じない指標というのが本音です。
とはいえ、繰り返しになりますが投資スタイルは千差万別。PBRに価値を感じて活用している投資家が多いのも事実ですし、それも立派な戦略のひとつです。使いたい人はどんどん使いましょう。
まとめ
- PBR（株価純資産倍率）は、株価が1株あたりの純資産の何倍かを示す指標で、1倍が割安・割高の目安とされる
- 業種によって平均PBRは大きく異なるため、異業種間での単純比較にはあまり意味がない
- ROEやPERとの組み合わせ次第で、PBRが高くても「買い時」と判断できる場合がある
- 長期間PBRが1倍未満のまま放置されている企業は、市場からの成長期待が低い可能性がある
- 私自身は、PBRよりも有価証券報告書などから企業の経営姿勢を読み取ることを重視している
今日も明日も楽しんでFireへの道を歩んでいきましょう！
読んでいただきありがとうございます！ みなさんはPBR、投資判断に使っていますか？ コメント欄でぜひ教えてください。
それでは、また次回！
※この記事は筆者個人の見解であり、特定の投資指標や投資手法を推奨・否定するものではありません。掲載している業種別PBRのデータは2022年時点の参考値であり、最新の数値とは異なります。投資は元本が保証されているものではないため、最終的な投資判断はご自身の責任で行ってください。
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